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“熊轉牛”關鍵期 白糖“飛天”終有時
更新時間:2019-3-31 10:21:27   分享到微博:

    期貨日報

  白糖期貨今年在經歷了一輪上漲后,近一個月以來都處于調整狀態。回歸此前的一輪上漲,主要原因是基于今年年初的持續陰雨導致的壓榨進度減緩,以及甘蔗糖分降低的影響,最終導致廣西地區減產的現狀,這也是為什么白糖調整到5000附近就形成了很強的支撐的原因。

  今年白糖市場有哪些變化?

  其一,產量的變化。廣西地區因為長期陰雨天導致的減產不可避免,最終產量或為590萬噸左右。內蒙地區盡管產量增加,但增產不及預期。綜合考慮下,我們預估最終全國的產量大致在1035萬噸左右,也就是說,僅僅比去年僅有小幅增長。

  其二,廣西政府的新政策。受到低糖價和高成本因素的雙重打擊,制糖企業在近兩年遭受巨額虧損,企業經營困難。在此背景下,廣西政府通過出臺《關于深化體制機制改革加快糖業高質量發展的意見》,通過一系列的政策進行糖業改革。其中最重要的推廣實行訂單農業。通過完善糖料蔗購銷市場機制,堅持市場化取向、打破地域界限、防止畫地為牢,從下一榨季起全面推行規范化訂單農業,由制糖企業和糖料蔗種植主體簽訂訂單合同,支持制糖企業通過優質服務建立原料保障基地,切實保障蔗農、糖企、原料產地等各方權益。訂單農業推廣下,對于廣西的種植面積的變化具有較大的影響,同時也會加快產業兼并重組,優勝劣汰在所難免,未來甘蔗行業將更加市場化。

  其三,進口結構調整。我國實行進口配額制度,關稅調整政策早在兩年前就已經框定,主要還是看進口利潤的變化。3月下旬,巴基斯坦方面透露,中國政府已向巴基斯坦提供大米、糖和紗線三種商品在2019年內的市場準入,其中糖是30萬噸。4月2日會公布結果,屆時就能知道這是以配額內價格計算還是另定減免關稅計算,如果是配額內的對市場沖擊不大,如果是減免關稅的對市場的利空影響就要大很多。

  現在買白糖合適嗎?

  當前白糖處于熊牛轉換的關鍵時期,在糖業改革和產業結構調整的這個時期,市場的信心在逐步建立。當前格局下買白糖比賣白糖更具有優勢。

  首先,我們需要選擇合約。目前市場上已有的主要合約是1905、1909和2001合約。1905合約面臨國內工業庫存累積壓力、進口配額許可證發放壓力以及合約到期壓力,已經失去了投資價值,建議放棄。1909合約作為旺季合約,理論上講要比5月更具有季節性優勢,但廣西臨儲糖的賣出壓力對其具有一定影響,而且18/19年度總的來說產量還是略增的,同樣沒有減輕太多負擔,并且具有一定的倉單壓力,盡管壓力遠比前幾年小的多。對于2001合約來說,作為19/20年度的第一個合約,訂單農業的開展或使得種植面積有小幅下降,而交割倉庫的升貼水的調整使得未來的新倉單壓力也同樣會大幅下滑,疊加全球從供應過剩向供應緊張的轉變,2001合約的天然優勢不言而喻。

  其次,就是時間點和價格的確定。現在的糖價相對于白糖歷史情況和成本來說是絕對低位的,就算在上一輪的超跌反彈過程中沒有介入,目前的價格買入其實也還算比較劃算。二季度可能更趨于區間震蕩,在4900-5300這個區間的晃動的可能性比較大,整體呈現先漲后跌再漲的節奏,期間可以做賣兩邊各兩檔的虛值期權。二季度和三季度的銜接段或是單邊買入的好時機,屆時做一個買入虛值看漲的操作或更為合適。(作者單位:南華期貨)

    個人觀點 僅供參考

 
     

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